群益证券：给予顺丰控股增持评级，目标价位67.0元
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群益证券(香港)有限公司王睿哲,赵旭东近期对顺丰控股进行研究并发布了研究报告《经营数据亮眼，净利润略超预期》，本报告对顺丰控股给出增持评级，认为其目标价位为67.00元，当前股价为57.24元，预期上涨幅度为17.05%。
顺丰控股(002352)
结论与建议：
公司业绩：公司2023年一季度实现营收610.48亿元，YOY-3.07%；归母净利润录得17.20亿元，YOY+68.28%；扣非后净利润15.17亿元，YOY+66.39%，业绩略超预期。
2023年Q1件量保持快速增长，市占率稳步提升。公司2023年Q1速运物流业务实现收入454.81亿元，YOY+14.87%。从件量看，2023Q1公司完成业务量28.88亿件，同比增长18.23%，增速较行业高7.23pcts，市占率较2022年Q1提升0.64pcts至10.67%，主要是因为公司服务能力和产品竞争力较强，用户粘性较高，同时，23Q1网上零售总额累计同比提升2.0pcts至8.60%，我们估计公司电商业务渗透率有所上升，逆向物流及电商件或快速放量。从单票收入看，2023Q1公司单票收入15.75元，YOY-3.34%，一方面是因为2023年春节错期下季节性回落提前，另一方面逆向物流及经济快递占比提升也对单票收入产生结构性影响。考虑到2022年基期较低，我们预计今年时效业务单量将实现双位数增长，消费逐季复苏也将推动电商件及逆向物流业务快速增长。此外，公司供应链及国际业务Q1实现营收138.01亿元，YOY-31.70%，主要是因为国际空海运需求及价格均有所下行。
成本管控下毛利率逐季提升，单票净利略超预期。公司22Q3、22Q4、23Q1毛利率分别为12.23%、12.71%、13.86%，毛利率逐季提升，主要是因为公司坚持精益化资源规划，持续推进多网融通，成本管控能力不断增强，我们预计新业务的盈利能力也将进一步提升。从单票净利看，2023Q1公司单票归母净利润约0.596元，同比增加41.59%，环比增加10.31%，公司实际经营结果略超预期。费用率方面，23Q1公司期间费用率为10.81%，同比提升1.17pcts，具体来看，销售、管理、财务、研发费用率分别为1.13%、8.77%、0.91%、0.98%，同比分别变动+0.11pcts、+1.03pcts、+0.03pcts、+0.10pcts，公司控费能力保持稳定。
盈利预测及投资建议：当前行业重新聚焦服务端及成本端优化，公司直营模式具有竞争优势，鄂州机场投运也将进一步增强公司时效件竞争力。公司持续推进多网融通，加强运输、中转、末端三大环节资源整合，我们预计公司将持续享受精细化经营带来的成本优化。预计2023、2024年公司实现净利润92.33亿元、111.94亿元，YOY分别为+49.55%、+21.24%，EPS为1.89元、2.29元，当前A股价对应PE分别为29.19倍、24.08倍，对此给予“买进”的投资建议。
风险提示：业务增速放缓、价格竞争激烈、新业务发展不及预期、燃油成本上升
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券周延宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利87.17亿，根据现价换算的预测PE为30.93。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为68.46。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顺丰控股（002352）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
